编者按:曾经被誉为赛道之王的新能源板块,如今却陷入跌跌不休的窘境。是业绩差吗?去年新能源业绩创出历史最佳!是估值太高?电力设备行业市盈率已不足22倍,处于历史低位。为何出现这种反差?有观点认为,以电力设备为代表的新能源当前面临着供给过剩、需求不振等隐忧,导致机构大幅减配,进而引发股价持续调整。同时,也有机构认为,新能源未来依旧是星辰大海,低估值背景下投资价值日益凸显。

行业净利创历史最佳


(资料图)

在A股市场上,从题材上来看,新能源主要包括新能源汽车、光伏、风电等;从行业来看,新能源主要包括电力设备、能源金属、新能源汽车整车等。整体而言,电力设备行业基本能够代表新能源的业绩和走势。

2022年电力设备行业为首的新能源板块实现了历史上最佳业绩。证券时报·数据宝统计,电力设备行业去年实现净利2590亿元,创下历史最佳成绩,同比暴增81%。近年来电力设备行业的成长性可谓冠盖A股,2020年净利增速达58.21%,2021年净利增速达42.73%。

具体来看,三大细分龙头业绩均创历史最佳,锂电龙头宁德时代去年净利润307亿元,光伏龙头通威股份净利润257亿元,风电龙头明阳智能盈利近35亿元。新能源汽车产业链各细分龙头也是业绩亮眼,整车龙头比亚迪去年盈利超166亿元,锂矿龙头天齐锂业、赣锋锂业均大赚超200亿元。

行业估值频创新低

与历史最佳业绩形成鲜明对比的是,以电力设备行业为首的新能源板块,近期股价走势跌跌不休。

数据宝统计,今年以来电力设备指数大跌超7%;能源金属指数跌超14%。概念指数跌势更明显,POE(聚烯烃弹性体)胶膜、光伏逆变器、锂电负极、锂电正极、钠离子电池、锂矿等10余个相关概念板块跌超10%。

个股方面,电力设备行业合计有120多只个股跌超10%。一批龙头公司股价重挫。去年底市值超过500亿元的新能源股票中,有13只个股跌超10%。

其中禾迈股份、锦浪科技、迈为股份等个股跌超30%,明阳智能、福斯特、亿纬锂能等跌超20%。

亮眼的业绩叠加股价回调,导致估值持续降低。数据宝统计,电力设备指数最新市盈率不足22倍,是该指数发布以来的最低值。能源金属指数滚动市盈率不足8倍,处于历史低位。

一季度业绩大分化

业绩历史最佳,估值史上最低,新能源跌跌不休为哪般?有一种观点认为,新能源板块去年的业绩只能代表过去,今年很多公司业绩可能下跌。从实际情况来看,部分新能源公司的业绩在一季度确实出现了大幅下降的情况。

比如风电龙头明阳智能,今年一季度营收同比减少61.84%;净利亏损2.26亿元。锂电产业链方面,电解液龙头天赐材料今年一季度归母净利润为6.95亿元,同比降53.62%,环比降48.69%。光伏行业的龙头大全能源一季度净利同比下降超32%。

不过,电力设备行业一季度净利增长依然占据主流,75家公司净利翻倍,31家公司净利增长在50%至100%之间。主要新能源龙头公司的业绩依然亮眼,宁德时代一季度盈利超98亿元,同比增长558%;通威股份赚超86亿元,同比增长66%。

三大隐忧犹存

新能源板块业绩普遍向好,但其中暗藏玄机。数据宝统计,电力设备行业的110多只个股下调今年业绩的机构数量多于上调今年业绩的机构数,而同期只有40多只个股上调今年业绩的机构数较多。这一数据表明,今年新能源的前景似乎并不那么美妙。市场观点认为,当前新能源依然面临着三大隐忧,供给过剩、需求不振以及政策的不确定性。

具体而言,新能源汽车产业链供给过剩较为显眼,相关产品价格出现快速大跌。其中,电池级碳酸锂价格大幅回落,价格从2022年11月近60万元/吨跌至当前不足20万元/吨,价格跌去近七成。光伏行业方面,硅料也出现持续调整,最新报价在16万元/吨左右,较高点近乎腰斩。风电行业情况同样不乐观,3月底风机框架采购开标显示,有9MW以上机组报价创历史新低。

顶级私募景林资产认可产能过剩论观点。景林资产表示,今年以来新能源板块杀跌的原因在于“过去几年风光无限的新能源汽车和光伏产业链,在各路资金蜂拥而至的情况下,短期内产业链的不少环节开始出现产能过剩局面,加剧了市场对新赛道估值的整体担忧,所以近期该赛道的不少标的估值重心不断下移”。

需求方面,随着国家补贴正式退场,新能源汽车迎来真正的大考,和传统燃油车竞争已经没有了大的政策优势,国内需求将面临较大不确定性;同时,欧美主要国家经济增长不确定性加大,全球对包括新能源汽车、光伏等新能源需求也可能会减少。

相比国际市场的需求问题,更大的变数在于欧美开始重塑产业链,整个新能源产业面临竞争加剧的政策风险。近日美参议院投票恢复将光伏面板关税提高至254%,使得光伏行业再遭重创。

资金搬家是核心原因

业绩预期的不确定性,可能造成新能源持股信心的动摇,而背后资金的流向,则是股价下跌的直接原因。中信建投认为,新能源基本面与市场估值背道而驰,核心原因是资金搬家,偏好成长股的资金出现了更多选择。

兴业证券研报显示,今年一季度主动偏股型基金减仓最多的行业正是电力设备行业,减持比例高达3.07个百分点,高居减仓榜首位。信达证券研报也显示,一季度公募基金对计算机、电子、传媒、通信行业持仓环比上升幅度均较大,而电力设备则有明显减仓。

基金前十大重仓股变动同样凸显出基金减持新能源的态势。数据宝统计,今年一季度公募基金前十大重仓股只剩宁德时代和阳光电源;去年年报,公募基金前十大重仓股则有宁德时代、亿纬锂能、阳光电源、隆基绿能4家新能源个股。

未来依旧是星辰大海

应对气候变化、实现碳中和是国际社会的共同使命,双碳战略是实现人类可持续发展的重要保障。从这个角度来看,新能源未来依旧是星辰大海。从数据角度也可以看出新能源的发展空间。根据中汽协的数据显示,2022年我国新能源汽车市场渗透率仅为27.6%。风光方面,国家能源局发布的数据显示,去年风电、光伏发电量仅占全社会用电量的13.8%。

部分机构也展现出乐观情绪。对于上半年行情震荡较大、回撤明显的新能源产业链,广发基金经理刘格菘称,对旗下产品重点持仓的光伏、储能、新能源汽车方向保持相对乐观,投资中相信基本面优秀和增量价值积累的公司。经过调整,行业估值水平处于历史低位,产业链的变化在市场定价中未被充分认知和体现。

华安证券表示,中长期角度来看,锂电行业仍保持高景气度发展,依旧是最好的投资赛道。而随着中游各环节逐步释放产能,高企的材料价格有望逐步缓解,同时电池厂与整车厂协商价格、且逐步建立金属价格联动机制,能够有效转嫁部分成本压力。电池厂毛利率有望回升,或将迎来量价齐升的良好局面。

电力设备行业依然是A股市场未来一段时间成长性最好的行业之一。根据机构一致预测,电力设备行业2023年、2024年、2025年净利增速分别为43.42%、25.85%和20.2%,三年增速均值接近30%。

众多机构上调业绩的新能源公司,未来有望成为反弹龙头。数据宝统计,阳光电源、宁德时代、晶澳科技等11只个股上调今年业绩预期的机构数比下调机构数多出10家以上。上述部分个股表现远强于行业,宁德时代、晶盛机电、TCL中环等均逆市上涨。

细分来看,上述新能源公司被机构看好,各有不同原因。比如阳光电源、固德威、科士达等公司,属于储能细分领域龙头,行业景气度依然高企。锂电池+储能双龙头的宁德时代,业绩持续兑现能力更强。此外,晶澳科技、天合光能、晶科能源等光伏龙头企业,一体化布局优势凸显,盈利能力有望得到保障。

展望未来,随着行业竞争加剧,新能源集中化趋势或进一步显现,拥有规模优势、技术优势、渠道优势、资源优势的头部企业,有望进一步攻城略地,获得更高市占率的同时在资本市场持续成长。(记者 陈见南 朱听武)

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