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文本任泽平团队
随着经济的复苏，市场掀起了一波浪潮。循环是人性的轮回。我们需要做的是保持客观、理性的专业，保持对市场的敬畏，保持对人性与投资关系的反思。
最新数据显示，5月份，社会金融、信贷、出口等大幅反弹，血液回流。
经济将提高利润率。四月是经济的底部，五月的数据已经开始改善。预计将在6月或7月大幅反弹。在运输业中，复苏最快的将是投资，尤其是新基础设施投资，其次是消费，其次是出口。
社会财政大幅反弹，中长期贷款回暖-对5月财务数据的评论
5月，社会融资规模增加27900亿元，预计2015年达到0亿元，前期价值9102亿元；新增人民币贷款18900亿元，预计1300亿元，前期价值6454亿元；M2货币供应年率为11.1%，预计为10.4%，之前的值为10.5%。
1 2022年5月，财务数据列报的以下特征：
1股票社会融合规模同比增长10.5%，比上月提高0.3个百分点。5月，社会融资规模2.79万亿元，比去年同期增加8399亿元。随着短期干扰因素的恢复，社会的再生产和恢复进程加快，导致社会恢复上升通道。
25月份，金融机构贷款人民币同比增加3900亿元。受益于各项优惠政策的实施，新增信贷明显恢复，居民和公司的长期贷款有了明显改善。
3M2增长率比上月提高了0.6个百分点。信贷政策信贷扩张加速。M2和M1剪刀差继续扩大。
5月份，股票社会化并购增速为10.5%，较上月增长0.3个百分点。
5月，股份社会化并购规模32919亿元，同比增长10.5%，比上月增长0.3个百分点。新增社会融资规模2.79万亿元，比去年同期增加8399亿元。随着短期干扰因素的恢复，社会的再生产和恢复进程加快，导致社会恢复上升通道。
1表内信贷显著增加，结构性利润率改善。5月，新增贷款人民币1.82万亿元，同比增加3936亿元。
3信贷增速企稳反弹，企业、居民贷款自下而上
5月份，金融机构信贷余额同比增长11%，比上年同期增长0.1个百分点。5月，金融机构口径人民币贷款18900亿元，同比增加3900亿元。受益于各项优惠政策的实施，新增信贷明显恢复。
在住房贷款方面，消费贷款、抵押贷款、抵押贷款和经营贷款很少增加。5月，住房贷款增加2888亿元，同比增加3344亿元。在结构上，短期贷款增加1840亿元，同比增加34亿元，受供应链等因素影响已见底；5月居民中长期贷款增加1047亿元，同比增加3379亿元。商品房交易面积同比下降48.26%，交易数量下降47.21%，降幅收窄，符合刚需和改善型住房的政策取得成效。
4M2比上月增加0.6个百分点。信贷扩张加速，M2和M1剪刀差继续扩张。
5月M1同比增长4.6%，比上月下降0.5个百分点。M2和M1剪刀差继续扩大。监管层设立了房地产企业信用保护工具，降低居民首套房贷款利率，并下调了5年期LPR等“稳定楼市”的方式。“广泛信贷”效应正在逐步显现。从供给侧来看，房企信贷和流动性的恢复需要一定的时间；从需求角度来看，短期经济因素在一定程度上影响了市场主体的融资和消费需求。本质
(相关资料图)
出口大幅反弹
1重复生产和复工加快，外贸复苏增长
4-5月，4-5月出口同比增长10.4%，比3月下降4.2个百分点；进口同比增长2.0%，比3月份增长2.0个百分点。在一定程度上反映出需求下降的迹象。
2退出：同比16.9%，主要是由于产业链供应链的改善，积压订单交付加快
从该地区来看，全球主要经济体的出口量都在过去一年中，美国仍然是最大的出口贸易伙伴。其中，5月份，欧盟、东盟，日本、韩国的出口分别为15.7%、20.3%、25.9%、3.7
d分别为27.3%。1个百分点；42.6%的印度出口。
进口：同比增长4.1%，受社区价格的显著影响
商品进口有差异，大豆、原油量价齐升。其中，5月份大豆、铁矿石和原油进口分别为27.1%、17.7%、81.4%，进口量同比分别为0.7%、3.0%、11.9%。
高新技术产品方面，机电产品进口继续下降。5月，高科技进口增加，机电产品降幅分别扩大0.4和1.6个百分点，至-7.1%和-8.4%。其中，集成电路、汽车和飞机进口同比下降6.7%，-6.2
d-71.5%。
就地区而言，除美国外，其他主要进口产品的进口量有所下降。5月份美国进口同比增长21.2%；1.5和2.6个百分点；此外，对印度的进口同比增长39.4%，比上月下降17.5个百分点。
CPI轻微，PPI轻微下降
-5月份重新审核5月份价格数据
1月份价格数据：CPI同比，PPI增加
5月份的价格显示CPI与上月相同，与上月相同。警惕输入通胀压力，通胀在消费者部门传播。
15月CPI同比增长2.1%，增幅与上月持平，环比下降0.2个百分点。在5月份CPI2.1%的同比涨幅中，去年价格变动的尾部影响约为0.8个百分点，新的价格涨幅约为1.3个百分点。食品和能源核心价格CPI同比上涨0.9%，与上月持平。
食品价格持续上涨，主要是由于食品价格持续高位和猪肉价格上涨；非食品价格支撑CPI，主要受国际原油价格影响。5月，食品价格同比上涨2.3%，较上月上涨0.4个百分点，影响CPI上涨约0.42个百分点。5月，非食品价格同比上涨2.1%，较上月下降0.1个百分点，影响CPI上涨约1.78个百分点。
2清管器循环进入冲击底部。5月份，猪肉价格同比下跌21.1%，跌幅较上月大幅收窄12.2个百分点。猪肉价格环比上涨5.2%，比上月上涨3.7个百分点。
未来生猪价格将主要观察四个关键变量，即：产能拐点、产能产出时间、猪粮比和大企业利润。目前，中央政府的仓储工作正在开展，但饲料价格受国际影响较大。猪粮比位于历史低点。在这种比较价格下，养殖利润侵蚀正在加剧。未来，生猪价格需要明显上涨，才能看到一段时间的超预期产能，这在历史上通常需要2-3个季度。
35月PPI同比和环比继续下降，这为有效价格提供了保障。PPI5月份同比增长6.4%，比上月增长1.6个百分点；环比上涨0.1%，比上月下降0.5个百分点。在5月PPI同比增长6.4%的6.4%中，去年价格变动的尾部影响约为4.1个百分点，新的价格上涨约为2.3个百分点。
4全球能源、食品价格仍然居高不下。截至2022年6月9日，CRB食品、工业和金属现货指数较年初分别增长21.5%、0.8%和2.7；螺纹钢增长了-1.2%，-1.7%，11.4%；COBT大豆、小麦、玉米增长32.2%，39.2%
d 30.2%。
2CPI：同比增长2.1%，食品类同比增长
CPI上个月的转机同比稳定。5月CPI同比上涨2.1%，涨幅与上月持平；环比下降0.2%，比上月下降0.6个百分点。4月，食品和能源核心价格CPI同比上涨0.9%，与上月持平。
非食品价格同比下降。
非食品类同比增长2.1%，较上月下降0.1个百分点。影响CPI上升约1.68个百分点。
首先，石油价格同比略有下降，但仍处于高位。5月，汽油、柴油和液化石油气价格同比上涨27.6%，涨幅为30.1%
d分别为26.9%，从4月的-1.4、-1.6和0个百分点。
食品价格同比上涨，生猪价格下跌幅度明显收窄。
食品类同比上涨2.3%，较上月上涨0.4个百分点，影响类CPI上涨约0.42个百分点。本月食品价格变动结构主要受以下两个方面影响：
生猪价格首次同比下降幅度有所收窄。5月，猪肉价格同比下降21.1%，较上月大幅下降12.2个百分点，整体影响CPI下降约0.34个百分点。生猪产量可以逐步调整，预计随后的生猪价格将见底。
第二个原因是短期干扰因素使一些食物仍然很高。新鲜蔬菜、鸡蛋、新鲜水果、食品价格同比上涨11.6%、10.6%、19.0%、3.2个百分点，其中影响CPI上涨约0.22、0.07、0.36、0.06个百分点。
3PPI：涨幅持续下降，价格有效
PPI年环比下降和月环比下降，维持有效价格。本月PPI同比增长6.4%，增幅较上月继续下降1.6个百分点；环比增长0.1%，下降0.5个百分点。其中，出厂价格同比上涨6.4个百分点，环比上涨0.1个百分点；购买价格同比上涨9.1%，环比上涨0.5%。
输入通货膨胀影响。受过去两年前所未有的量化宽松、大宗商品供需缺口以及供应链复苏缓慢等因素的影响，美国通胀仍然居高不下。
就采购价格而言，多种类型原材料的价格微乎其微，但涨幅有所下降。5月，燃料动力、有色金属材料线材、化工原料分别为0.4%、0.2%、0.2%，环比分别下降3.1、1.9、1.0个百分点。
从出厂价格昂贵的事实来看，稳定价格是有效的。5月份，煤炭开采和洗选业同比增长37.2%，下降16.2个百分点；有色金属冶炼和电压加工行业同比增长10.4%，下降6.4个百分点；石油和煤炭加工业同比增长34.0%，下降4.7个百分点；化工原料和化工产品制造业同比增长13.6%，下降1.3个百分点。天然气、电力、农副产品等的价格可能与再生产和再生产有关。投入通货膨胀。天然气生产供应业同比增长22.0%，增速1.3个百分点；农副食品加工业同比增长3.7%，增长1.1个百分点；电力热力生产和供应行业同比增长9.7%，增幅0.4个百分点。
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