8月16日，金龙鱼股价创下历史新低，为35.54元/股，市值距离最高点也跌去超7成。

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消息面上，其发布了一份上市以来最糟糕的中报——今年上半年，营收微降，但净利润下滑超5成。消息发布后第一个交易日，其股价重挫10%。

在国内市场，金龙鱼是家喻户晓的品牌，上市以来更是备受瞩目，没想到这么快就业绩变脸。对此，背后将近100岁，拥有“糖王”“酒店大王”美名的马来西亚首富老板，恐怕有点头疼。

净利润大幅下滑超5成

财报显示，上半年金龙鱼营收为1187亿元，同比下滑0.6%；归母净利润为9.7亿元，同比下滑51%，营收、净利润双双下滑。

另据其一季度报，金龙鱼营收610亿元，归母净利润8.5亿元。

这意味着，其在二季度营收达到300亿，但归母净利润仅1.1亿元。

对于净利润下跌的原因，可分业务来看。

金龙鱼的主营业务产品主要有两类：厨房食品、饲料原料及油脂科技产品。

第一个厨房食品，包括食用油、大米、面粉及调味品等产品，上半年贡献营收占同期约61%，但毛利率同比减少约0.5%至6.6%。

该业务的渠道分为公司餐饮、零售。

随着餐饮市场复苏，餐饮渠道的销量有所提升，但该渠道毛利率较低，且面粉的业绩同比下滑明显，而上半年小麦、面粉及副产品的价格整体下行，公司消耗前期的高价小麦库存导致业绩下滑。

Mysteel数据显示，国内小麦价格自2月最高的3223元/吨下跌至5月最低的2681元/吨，最大跌幅超20%。

同时，消费者外出聚餐多了，零售端销量减少，而由成本下滑带来的毛利率增长，未能抵消餐饮渠道利润下滑的影响，导致毛利率下滑。

第二个饲料原料及油脂科技产品，则包括豆粕等饲料原料，以油脂为原料生产的油脂基础化学品、营养品，上半年贡献营收为37%。

其毛利率大幅下滑超8%至-0.32%，简直是做亏本生意。

要知道，该业务上半年营收仅增加4.7%，为22亿元，但营业成本狂增14%，为55亿元。

从采购情况看，上半年油籽及加工品的采购金额变动最大，同比增加35%，达到47亿元。

至于亏损原因，财报解释有两点：

一是油脂科技相关产品行情下跌；二是上半年国内大豆和菜籽压榨量同比有所增长，但是大豆成本较高，再加上豆油价格下跌，导致压榨亏损。

根据海关总署数据，2023年上半年，大豆进口均价约为4299元/吨，但2021年全年均价仅为3672元/吨，今年均价依然维持在历史高位水平。

值得一提的是，由于金龙鱼是项“榨干榨净”的生意，在食用油生产的过程中，大豆的出油率为20%，油籽为40%，不能制油的产物会被再利用。

例如大豆，二成产物为毛油，在加工后制成食用油，剩下的八成豆粕则会被制作成饲料。受下游养殖业不景气的影响，豆粕价格跳水，也影响业务毛利率。

增收不增利，毛利率为5%

事实上，净利润下滑的问题围绕金龙鱼已久。

近三年，金龙鱼的营收保持在两位数的增长，从1949亿元涨至2575亿元。

但归母净利润却从60亿降至30亿元，2021年、2022年净利润分别下滑31%、27%。

其毛利率也从2020年12%，降至2022年的5.7%。今年上半年更是惨淡，仅为4.15%。

“增收不增利”的情况，还在同行身上出现。

道道全的归母净利润连续三年下滑，金健米业、西王食品连续两年下滑，京粮控股去年下滑31%。但这几家企业，仅道道全营收破百亿，跟金龙鱼也不是一个量级。

在业绩走低之时，金龙鱼在资本市场上遭到投资者用脚投票。今年以来，金龙鱼股价跌幅达到17%。

截至8月17日收盘，金龙鱼股价微涨，报收36.28元/股，市值1967亿元，较历史最高点已蒸发超7成。

回想2020年，金龙鱼其刚上市的时候，不到3个月股价翻两倍，从48元炒到145元。市值一度高达7800亿，彼时在创业板中仅次于宁德时代，还被称作“油茅”。两年过去，泡沫破裂。

创始人是“糖王”“酒店大王”

在国内，金龙鱼可谓是“国民产品”，但它并非国产品牌。创始人是出生于华侨郭鹤年和其侄子郭孔丰。

郭鹤年的祖辈早年因战乱移民到了新加坡。其在1923年出生，后又跟随父亲在马来西亚谋生。父亲创办公司经营着大米、大豆等贸易，郭鹤年则在安稳地念书。

直到1941年，家族产业因战争被停下，郭鹤年在父亲的鼓励下，拿着3万美元回到新加坡创业。

1948年，父亲离世时，郭鹤年才25岁。为扛起家族事业，其边经营边学习，偶然发现制糖业尚是空白，于是创建起马来西亚第一家制糖厂，混的风生水起。

直到1976年，郭氏集团已拿下国际糖业市场10%的份额，郭鹤年也被称作“亚洲糖王”。

期间，郭鹤年还把资本触角伸向面粉、石油、饲料加工、酒店等领域。

比如酒店，其创立新加坡第一家豪华酒店“香格里拉”，突进已拥有酒店上百家，还是国际公认的五星级酒店。郭鹤年也因此被称作“酒店大王”。

粮油上，其瞄准了中国市场，并找来侄子郭孔丰帮忙，在1988年与中粮集团合资成立南海油脂工业公司。由其推出金龙鱼小包装食用油产品，在市场上取得成功。

2001年，两家公司结束合作，中粮的“福临门”品牌与金龙鱼成为长期的竞争对手。但金龙鱼在国内的市场份额一直遥遥领先，食用油领域可达到38%。

如今，99岁的郭鹤年，身家已达到118亿美元，蝉联马来西亚首富宝座。

结语

金龙鱼在粮油市场上的龙头地位不可撼动，是很多老百姓心中的“放心品牌”。但其登陆资本市场后，业绩表现牵引着股民们的心。截至6月底，其股东人数近16万。

粮油行业关乎民生，销售端的价格一般较为平稳。而上游原料价格的上浮，常令粮油企业处于被动的局面，导致利润承压。在经历近期业绩滑坡后，或许金龙鱼们该思考如何改变局面，为股民负责了。