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硅料价格连续两周跌幅近10%,4月至今跌幅近30%,降价速度比想象中还要快。目前上游各环节降价动作并没有很快传导到电池和组件环节,下游截留了大部分利润。但即使硅料暴跌,市场仍在博弈,认为价格底尚未到来,但终端装机已按捺不住,随着旺季到来,预计今年光伏旺季更旺。

硅料一周又跌10%,上游降价速度比想象快

5月24日,硅业分会公布了硅料价格,其中N型料成交均价为13.54万元/吨,降幅为9.55%;复投料成交均价13.02万元/吨,降幅为10.21%;单晶致密料成交均价12.8万元/吨,降幅10.3%;单晶菜花料均价为12.52万元/吨,降幅为10.7%。上周硅料的价格中枢还在14-15万元/吨,一周后又跌超10%,可见硅料降价的速度比想象中要快,离跌破10万元/吨的关口已经不远。

我们此前也说过,周期品具有暴涨暴跌的属性,所以当下降通道来临时,很难预判其降价的幅度和速度。从基本面看此次下跌的原因, 硅业分会给出的解释主要有3点,第一、供给端新建产能陆续释放,带来了较大的供应压力;第二、需求端,硅片的需要压缩。因为现在都没办法预判硅料的价格底,产业链也是互相博弈的状态,所以硅片企业也担心影响自己的利润,下调开工率,本周硅业分会解释道,目前多家硅片企业已经计划下调20%的开工率了,硅片企业为减少跌价损失,采购硅料的频率也缩短,导致产业链的库存都转移到了硅料环节,加速硅料下跌。第三,周议价的签单模式加剧了产业链的价格博弈。

见智研究复盘,一季度后,硅料跌幅已经开始加速,4月硅料价格跌幅近30%。在4月之前,硅片因为高纯砂紧缺的逻辑,还能挺一挺价,但是随着海外官宣扩产高纯砂的消息,市场对高纯砂紧缺的逻辑也有了些许动摇,难以支持硅片挺价,4月后,硅料、硅片纷纷下跌,只是硅料跌的更狠,尤其近2周,基本都是10%幅度的下跌,可以说进入了杀价的加速期。下游采购不积极也是因为硅料价格非常不稳,担心亏钱,同时也印证了,市场认为此时还不是硅料价格的底,还在试图等着跌到更低的价位。

电池、组件留存利润增厚,光伏“旺季更旺”

上游价格的急跌,直接利好光伏下游。电池和组件在上游暴跌的情况下,下跌比较缓慢,所以在成本下降的背景下,得以留存利润。就电池片环节而言,仍是结构性趋势较明显,目前TOPCon电池仍相对紧张,对PERC的溢价在0.1元/W以上。终端市场对N型组件的接纳度也越来越高。所以上游硅片价格大跌,给电池环节的利润空间也越来越大。组件方面,现在N型组件的渗透率已经大幅提升了。且组件价格下降速度,远小于上游硅料上游硅料价格对应组件成本跌幅,上游硅料价格跌速越快,组件环节的利润越增厚。

总体而言,上游各环节降价动作暂未传导至组件环节,一方面电池片截留大部分利润,价格并未出现大幅下降,另一方面,光伏产业传统旺季到来,组件和终端装机收益速度和幅度也会加快。根据最新光伏装机数据显示,2023年1-4月国内光伏新增装机48.31GW,同比增长186%,国内4月新增光伏装机量14.65GW,同比增长299%,4月装机增速暴涨。

见智研究认为,4月后逐步进入光伏旺季,加上目前硅料价格持续急跌,今年光伏装机或许比年初预期的还要好,不止淡季不淡,旺季还可能更旺。

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