医疗器械供应商百德医疗投资控股有限公司4月7日第二次递表港交所。

百德医疗曾经在2021年9月28日递表，后到期失效。

这是一家开发及提供微波消融医疗器械的企业，公司有微波消融医疗器械用于治疗肿瘤，微波消融针贡献了公司绝大部分的收入。

所谓微波消融，利用微波能量产生的极高热量改变肿瘤细胞蛋白质的性质，并使其凝结。是目前主要的肿瘤消融疗法之一，亦是一种微创治疗。

根据弗若斯特沙利文资料，按2020年的销售收入计，百德医疗是中国治疗甲状腺结节及乳腺结节的微波消融医疗器械第一大供应商。此外，就2020年的销售收入而言，公司为中国第三大微波消融医疗器械供应商。

招股书称，公司为中国首家专门用于治疗甲状腺结节的专有微波消融医疗器械并成功注册为第三类医疗器械的公司。

截止2022年3月28日，公司用于肝癌及甲状腺结节的微波消融医疗器械已取得第三类医疗器械注册证。

中银国际、中泰国际为其主承销商

上市募得资金方面，公司将有选择地进行战略收购或投资；拓展及深化产品组合、升级医疗牌照及扩大研发团队；设立海外办事处扩大在国外及新兴市场的地位；进行苏州厂房的装修工程并购置自动化机器及设备，以提升生产线的自动化水平。

市场潜力大 毛利很高 已经盈利

微波消融医疗器械市场在国内仍服务匮乏但快速增长且增长潜力巨大。根据弗若斯特沙利文资料，中国微波消融手术数目由2016年的70,900宗增至2021年的 175,600宗，预计于2026年达到700,900宗，复合年增长率为33.7%。

此外，按医院收费价格计，中国微波消融市场的规模有望由2022年的人民币28 亿元大幅增长至2026年的人民币97亿元，复合年增长率为36.6%。

百德认为自身可以藉助微波消融市场的趋势巩固在中国微波消融市场的地位。

如下图所示，2019至2021年，公司毛利率均在90%以上。

招股书称，公司营收由2019年的8500万元增加至2020年的1.18亿元，并在2021年以复合年增长率49.0%进一步增加至1.89亿元。

同时从2020年开始扭亏为盈，2019年净亏损4970万元，2020年及2021年的纯利分别4670万元及7490万元。

按照客户划分，前五大客户贡献了3040万元、3510万元、4700万元及3260万元，占同期总收入的比例为58.0%、41.4%、39.7%及43.6%。

风险不容忽视

首先，公司收入过分依赖单一产品——微波消融针。

2019年-2021年，销售微波消融医疗器械的收入占比达到85.8%、74.4%及77.4%。

其次，尤其需要关注的是，高值医用耗材集采目前已经进行到第二批，涉及心脉支架、人工关节等产品。如果百的产品被纳入其中，销量的增加未能完全弥补价格的下降，可能会波及公司的盈利能力。

另外，百德医疗用于治疗乳腺肿块、骨肿瘤、子宫肌瘤的微波消融治疗仪及微波消融针产品预计在2023年-2024年才能能实现商业化。