3月25日，镇江三维输送装备股份有限公司（以下简称“三维股份”）冲刺北交所失败。北交所官网发布消息称，三维股份公开发行及在北交所上市的申请暂缓审议。这是北交所首现过会失败个股，自2022年以来，北交所共审核12家企业IPO申请，审议通过11家，暂缓审议仅三维股份1家。

编辑/孙苏皖

审校/刘莎莎

典型家族企业

三维股份成立于2004年，主要从事散状物料输送机械零部件产品的研发、生产和销售，产品市场主要集中在粮食储运、饲料肥料输送机械行业。客户覆盖了布勒机械、捷赛股份等粮食输送机械制造龙头企业，以及中储粮、正大集团、新希望、益海嘉里等集团化终端用户。

根据公开资料显示，除实际控制人李光千、李悦父子外，三维股份前八名股东、全体董事（独立董事除外）均为实际控制人近亲属。从以上表述可以明确看出三维股份是名副其实的家族企业。

招股书披露，三维股份前十名股东及持股比例分别是：香港三维60.77%、李悦8.30%、李光千4.99%、协同未来4.92%、李光允4.43%、李光凡4.42%、李光久4.42%、秦炼3.92%、镇江共创0.91%、东吴证券0.56%。

从名字里的“光”字可以看出，实际控制人李光千、股东李光允、股东李光凡、股东李光久四人有血缘关系。根据公开资料显示，李光允为李光千之妹，李光凡为李光千之弟，李光久为李光千之弟，股东秦炼则为李光千之妻。

香港三维全称是香港三维（国际）发展有限公司，由李悦、李光久和李欣瑜三人持股，持股比例分别是83.35%、8.65%和8.00%，因此香港三维是李氏家族完全控股的公司。此外，协同未来与镇江共创均是李光千、李悦父子控制的企业。

财务管理表现不佳

北交所上市委在审议会上明确指出了三维股份存在转贷、使用个人银行及微信账户收付款项、第三方回款、违规发放奖金等财务不规范情形。此前，北交所在两轮问询中均对以上问题要求三维股份给予回复，可见三维股份财务问题不小。

招股书报告期内，三维股份存在无真实业务支持情况下，通过镇江天龙化工有限公司取得银行贷款的转贷行为，报告期各期发生金额分别为900万元、1100万元、1600万元和190万元。

另外，2018年至2020年，三维股份存在使用出纳个人银行账户收取货款的情形，各期发生额分别为1389.92万元、1095.93万元和 457.34万元；存在使用出纳微信账户收取货款的情形，各期发生额分别为437.94万元、684.47万元和 411.79万元。

凤凰网江苏注意到，三维股份还与自家亲戚时常有生意往来。三维股份与李悦岳母季爱娜控制的京口区南星橡塑制品检测中心、润州区苏叶化工原料经营部、润州区鑫之亚计算机技术服务部存在关联交易。

家族企业有一定的弊端，例如公与私的界限不清晰致使管理混乱，此前莱绅通灵家族内斗就令人印象深刻。三维股份过会失败主要原因之一就是财务内控不规范，而这与三维股份本质是家族企业脱不了关系。

实际控制人系外籍

有一点不得不提，那就是实际控制人李光千是澳大利亚国籍且长期居住境外，其子李悦虽是中国国籍但拥有澳大利亚永久居住权。北交所上市委针对该点提出质疑，李光千是否实际参与具体经营，是否切实履行董事长职责义务等问题被重点问及。

李光千还持有3家澳大利亚公司，分别是澳大利亚PRIME公司、Li&Gong Investments Pty Ltd.和CL&PG Investment Pty Ltd.。澳大利亚PRIME公司由李光千100%持股，主营业务是工程设计，并是三维股份在澳大利亚市场的代理经销商。

三维股份与澳大利亚PRIME公司关联交易也不禁令人怀疑是否存在利益输送。北交所多次指出三维股份对于澳大利亚PRIME公司的销售定价为三维股份销售成本价上浮15%，远低于三维股份对于其他客户的销售毛利率。三维股份对此回答是不存在利益输送，并承诺不再与澳大利亚 PRIME 公司发生新的关联交易。

三维股份的外资问题亦被重点问询。2020年，三维股份向加拿大子公司追加投资200万美元，截至目前尚未实际使用。2015年以来，三维股份收取的外币货款多数未申请结汇，截至2020年末已累计形成500万美元的外币余额。

北交所上市委还对三维股份收购邦禾螺旋予以关注，并且三维股份与邦禾螺旋之间存在频繁关联交易。未来，三维股份要想北交所闯关成功，需要进一步解释与解决更多来自北交所提出的发展经营层面问题。