上市还未满月，江苏益客食品集团股份有限公司(下称益客食品，股票代码301116.SZ)就因提供担保事宜接到深交所关注函。
2月16日，益客食品披露公告显示，公司2022年度拟为公司合作养殖业主、下游客户等产业链合作伙伴提供金额不超过人民币4亿元的担保，同时授权公司董事长根据公司的实际经营情况在上述担保额度范围内分配担保的金额。
《投资时报》研究员注意到，在2021年3月益客食品首发过会时，因为“为养殖业主提供担保且期末余额较大”曾被创业板上市委员会在审议时提出问询。如今公司刚挂牌上市尚未“满月”，便抛出了4亿元的担保额度。
公告披露后，益客食品收到深交所下发的关注函。根据要求，公司需要就为养殖业主、下游客户提供担保的背景和必要性，以及如何防范通过提供担保向关联方进行利益输送的风险等问题进行说明。
益客食品在回复中表示，上市公司为养殖户或下游客户提供担保的原因和背景，主要系保障交易对手的资金充足度，以满足上市公司本身经营中原材料供给或产品销售的稳定性。在被担保产业链合作伙伴筛选方面，“如存在关联关系情况将及时剔除”。
上市一月股价几近腰斩
益客食品主要从事禽类屠宰及加工、饲料生产及销售、商品代禽苗孵化及销售，以及熟食及调理品的生产与销售，公司2022年1月18日刚在深交所创业板挂牌，也是今年农牧食品行业第一家上市企业。
上市以来，公司股价持续下行。截至2月24日收盘，益客食品股价为20.72元/股，相比1月18日上市首日创下的38.3元/股的价格已经跌去近一半。
刚上市的益客食品连续抛出公告，先是对募投项目投入募集资金金额进行了调整，而后使用闲置资金购买理财产品，同时还要拿出4亿元额度进行对外担保。
2月16日益客食品公告称，公司董事会审议通过相关议案，将根据首次公开发行股票募集资金净额和募集资金投资项目实际情况，调整募投项目募集资金投资额。
益客食品表示，公开发行股票实际募集资金净额为4.44亿元，少于招股说明书中披露的拟投入募集资金金额10.6亿元。公司将在不改变募集资金用途的情况下，对募投项目投入募集资金金额进行调整。
募投项目投入金额调整的背后，公司其实并不缺钱。同日，益客食品公告称，将使用不超过人民币2亿元闲置自有资金用于购买安全性高、流动性好、风险低的理财产品。同日，益客食品还披露一份公告，拟为公司合作养殖业主、下游客户等产业链合作伙伴提供金额不超过4亿元的担保。
虽然益客食品在公告中表示，“在被担保方筛选方面，选取资信相对较好的产业链合作伙伴作为对外担保对象，产业链合作伙伴均与公司保持长期稳定的合作关系，具有良好的信誉和一定的资金实力”，但仍被深交所在关注函要求答复相关问题。
根据要求，益客食品不但需要对提供担保的背景和必要性进行说明，同时还需要量化说明被担保方筛选的具体标准和审核流程，以及如何防范通过提供担保向关联方进行利益输送的风险。
业内人士对《投资时报》研究员表示，这种供应链金融最关键的是风险问题。在产业链中，核心企业向中小供货商承担融资担保，一旦遇到产业环境不好，或者整体经济增速放缓，供应链金融可能出现较高坏账风险，企业资金链将受到极大考验。
担保风险此前已经存在
其实，益客食品对养殖业主和下游客户提供担保，在公司上市前就已经存在。
益客食品招股书显示，公司屠宰业务的毛鸡、毛鸭供应商多数为自然人养殖户，其向上述自然人或个人工商户采购的金额占比约为采购总额的80%左右。2017年以来，为保障屠宰板块原材料供给，益客食品对部分优质养殖户涉及的银行等金融机构借款提供担保，协助其解决启动资金融资问题。
益客食品表示，随着合作养殖户养殖规模的扩大、养殖设备(笼具设备等)、环保设施等支出加大，养殖环节需要的资金量逐步提升，养殖户资金压力逐步增强。同时，金融机构对养殖行业及养殖户的偿债能力缺乏深入了解，后续持续跟踪监管等环节受区域人力等因素制约也存在一定短板，无法直接大规模开展信用贷款，需要一定增信措施。
近年来，益客食品对外担保余额飙升。2018年至2021年上半年，益客食品为养殖户或下游客户提供的担保余额分别为8886.6万元、2.18亿元、2.1亿元、2.24亿元，占各期净资产比重分别为8.18%、15.09%、14.15%、15.1%。在申请首发过程中，益客食品“为养殖业主提供担保且期末余额较大”的问题就遭到监管问询。
与此同时，值得注意的是供应链金融风险与产业、核心企业的发展状况较为紧密，而益客食品的业绩表现波动较大。
2018年、2019年、2020年，益客食品分别实现营业收入99.05亿元、155.54亿元、143.92亿元，分别实现净利润为1.59亿元、3.76亿元、1.44亿元，分别实现扣非后净利润1.43亿元、3.63亿元、1.25亿元。
而且，近年来公司经营活动产生的现金流量净额波动较大。2018年至2020年经营活动产生的现金流量净额分别为2.39亿元、7.11亿元、2.99亿元。
2021年前三季度，益客食品实现营业收入118.22亿元，同比增长15.61%；实现净利润4749.04万元，同比增长4.01%，但经营活动产生的现金流量净额为2118.15万元，同比下降79.81%。
在对关注函的回复中，益客食品表示公司2022年度预计为产业链合作伙伴提供金额不超过4亿元的担保，占公司最近一期经审计净资产的比例将达27.32%。
益客食品2017年至2020年经营活动产生的现金流量情况
