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来源:国君訾猛团队

核心结论

投资建议:参考日本消费品发展历史,我们认为未来符合以下特征的消费品企业是投资重点:1)管理水平优异、创新能力强的头部企业,长期能够穿越周期;2)顺应未来消费变化趋势的企业:高性价比、健康化、便利化等趋势;3)持续进行产品创新、多元化及出海的企业。

经济低迷期日本消费行业复盘:基本面视角。我们复盘日本消费品行业发展历史发现,日本经济低迷时期部分消费品仍体现出较强的穿越周期属性,包括酒类/饮料(兼具品类扩张+出海逻辑)、调味品/速冻/预制菜(新需求)、服装/家居(性价比)、家电、汽车(技术突破+出海逻辑)等。

经济低迷期日本消费行业复盘:股价视角。从股价视角来看,部分领域在经济低迷期表现亮眼,酒类/饮料(轻资产运营+现金牛+高分红)、调味品/速冻/预制菜(典型的弱周期行业,满足快捷生活)、性价比服装/家居(业绩持续较高增长)、头部家电、汽车企业(某细分领域领先+出海)等板块股价上行趋势延续。

中国未来消费品走势展望:中国经济进入高质量发展阶段,经济稳定性明显强于日本,同时中国人口规模庞大,消费水平依然较低,孕育巨大消费潜力,区域之间差异较大,长期存在走向均衡的机会。在这些条件下,我们认为中国消费品虽然短期有些波动,中长期增长动能和潜力仍然较强,产品结构升级速度虽有所放缓,但仍处于长期升级过程中。

风险提示:宏观经济波动、中日两国国情差异、企业生命周期差异等。

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