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金吾财讯 | 中国银河证券发研报指，人民币汇率在4月8日触及年内低点之后，总体呈现升值趋势，与我们在《“新供给改革”的序曲——2025年下半年宏观经济展望》中的判断一致。截止9月24日，离岸美元兑人民币汇率下行至7.14，离岸人民币兑美元升值幅度已达4%。三季度经济数据有走弱迹象，市场又进入新一轮的政策等待周期，然而对于四季度降息落地并未形成一致预期。我们预计央行有望在四季度可能会实施10-20BP的降息。如果央行再度调降政策利率，这超出市场预期的行动是否会延缓人民币升值的步伐？该机构表示，即便人民银行在四季度再次实施降息，人民币依然将在年内保持升值方向：基准情形下（逆周期政策托底经济），美元兑人民币汇率年末将趋近于7.0；乐观情形下（超常规逆周期政策刺激经济，或美国对来自中国的进口商品关税税率在现有水平的基础上再调降20个百分点），我们根据模型测算美元兑人民币汇率的新均衡位置在6.7附近。